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中商情報(bào)網(wǎng)訊：浙江嘉益保溫科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，股份有限公司主要從事各種不同材質(zhì)的飲品、食品容器的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括不銹鋼真空保溫器皿（保溫杯、保溫瓶、燜燒罐、保溫壺、智能杯等）、不銹鋼器皿、塑料器皿（PP、AS、Tritan等材質(zhì)）、玻璃器皿以及其他新材料的日用飲品、食品容器。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

浙江嘉益保溫科技股份有限公司資產(chǎn)總額和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為27,306.63萬元，2018年度資產(chǎn)總額為33,419.51萬元，2019年資產(chǎn)總額為40,954.61萬元；2017年度凈利潤為2,582.21萬元，2018年度凈利潤為8,122.42萬元，2019年度凈利潤為7,132.50萬元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表



資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）技術(shù)及創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

（1）新技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

隨著消費(fèi)者消費(fèi)水平及消費(fèi)理念的不斷提高，不銹鋼真空保溫器皿在原有保溫性能好、安全便攜、健康衛(wèi)生等特點(diǎn)基礎(chǔ)上，被逐步賦予了外觀時(shí)尚、功能豐富、科技智能、節(jié)能環(huán)保等特色，消費(fèi)者對(duì)不銹鋼真空保溫器皿的美觀度、時(shí)尚性和產(chǎn)品質(zhì)量的要求不斷提高；同時(shí)行業(yè)的競爭對(duì)手也在不斷提升自身產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平和工藝流程。如果公司不能及時(shí)跟進(jìn)或引領(lǐng)消費(fèi)者審美品位的轉(zhuǎn)變、產(chǎn)品制造工藝的進(jìn)步，快速、及時(shí)推出滿足客戶及市場需求的新產(chǎn)品，將對(duì)公司的市場競爭地位和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

（2）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用支出分別為1,229.84萬元、1,816.07萬元和2,000.87萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.62%、4.82%和4.94%。若公司未來研發(fā)投入不足、技術(shù)人才儲(chǔ)備不足或創(chuàng)新機(jī)制不靈活，研發(fā)相關(guān)知識(shí)成果無法得到有效保護(hù)或形成產(chǎn)品，公司研發(fā)不能及時(shí)跟進(jìn)市場消費(fèi)者需求變化，將可能導(dǎo)致公司在市場競爭中處于落后地位，進(jìn)而將對(duì)公司市場份額和盈利水平產(chǎn)生不利影響。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

（1）經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

2017年、2018年及2019年，公司營業(yè)收入分別為34,007.16萬元、37,644.88萬元和40,496.11萬元，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4,231.92萬元、7,552.46萬元和6,112.33萬元。公司主要收入來源于對(duì)海外客戶的飲品、食品容器，尤其是不銹鋼真空保溫器皿的銷售。

近年來，人民幣兌美元匯率波動(dòng)較為劇烈，2017年至今曾先后出現(xiàn)過大幅升值和貶值，從而對(duì)發(fā)行人的產(chǎn)品定價(jià)、銷售和結(jié)算產(chǎn)生一定影響；報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均發(fā)生一定程度變化，產(chǎn)品更新周期短，潮流化特點(diǎn)日趨明顯；公司外銷產(chǎn)品的主要出口地區(qū)為美國，若美國的政治、經(jīng)濟(jì)以及對(duì)華貿(mào)易政策發(fā)生重大變化，可能會(huì)影響美國對(duì)華進(jìn)口商品的關(guān)稅稅率及人民幣匯率，從而對(duì)發(fā)行人未來的產(chǎn)品銷售產(chǎn)生不確定影響。若無法有效應(yīng)對(duì)海外市場需求變化、匯率波動(dòng)、市場波動(dòng)及美國政治、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易政策變化的影響，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）委外生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

公司生產(chǎn)采取自行生產(chǎn)為主，委托加工為輔的生產(chǎn)模式。出于規(guī)模經(jīng)濟(jì)等因素考慮，公司將電解、電鍍、不銹鋼拉管等非核心工序委托外部專業(yè)加工廠商代為完成。如果委外加工廠商未能及時(shí)保質(zhì)保量完成加工任務(wù)，拖延交貨期或出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。

（3）自有品牌業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)

公司在繼續(xù)發(fā)展OEM/ODM業(yè)務(wù)的同時(shí)，大力拓展“miGo”、“ONE2GO”等自有品牌業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司自主品牌業(yè)務(wù)的銷售收入分別為60.45萬元、362.25萬元和2,799.83萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.18%、0.97%和7.05%，增速較快，但占比仍較小。自有品牌的建立和拓展需要公司持續(xù)投入相應(yīng)資源，品牌培育周期較長。未來公司將穩(wěn)步有序地加大品牌推廣、市場調(diào)研、研發(fā)設(shè)計(jì)等方面的投入，努力提高消費(fèi)者對(duì)公司自有品牌的認(rèn)知度和美譽(yù)度，擴(kuò)大自有品牌產(chǎn)品的市場份額，但如果未來公司自有品牌業(yè)務(wù)的拓展無法達(dá)到預(yù)計(jì)目標(biāo)，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（4）新冠肺炎疫情對(duì)公司經(jīng)營造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)

2020年1月，新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)，目前國內(nèi)新冠疫情已得到有效控制，但美國等海外國家和地區(qū)疫情發(fā)展尚未得到有效控制。公司于2020年2月12日正式復(fù)工，較正常開工時(shí)間延遲12天，至2月底員工基本全部到位，各項(xiàng)生產(chǎn)工作正常推進(jìn)。公司主要以O(shè)EM/ODM方式實(shí)現(xiàn)銷售，境外銷售是公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，公司主要銷售目的地為美國市場，以及韓國、挪威、荷蘭、日本、加拿大等歐美及東亞市場。如海外國家和地區(qū)新冠疫情無法得到有效控制，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售目標(biāo)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)受到較大影響，進(jìn)而可能導(dǎo)致發(fā)行人客戶取消或延遲訂單，導(dǎo)致發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況受到重大影響。

（5）海外貿(mào)易政策不利變化的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品以外銷為主，主要客戶所在國家和地區(qū)貿(mào)易政策的不確定性會(huì)對(duì)公司出口銷售產(chǎn)生不利影響。近年來，國際貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭上升，部分國家和地區(qū)采取反傾銷、反補(bǔ)貼、加征關(guān)稅等手段加大對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的保護(hù)力度。公司營業(yè)收入中外銷占比較高，主要外銷市場集中于美國。如果包括美國在內(nèi)的各國貿(mào)易政策持續(xù)發(fā)生不利變化，導(dǎo)致公司與外銷客戶的業(yè)務(wù)合作條件惡化或無法繼續(xù)維持，將對(duì)公司的銷售及利潤水平產(chǎn)生不利影響。

（6）大客戶合作風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶合計(jì)銷售金額分別為32,137.85萬元、34,383.88萬元和33,222.37萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為94.51%、91.35%和82.05%。公司報(bào)告期各期的前五大客戶主要為國際知名不銹鋼真空保溫器皿品牌商。未來，若公司與現(xiàn)有海外大客戶的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司無法獲取大量OEM、ODM訂單，將致使公司外銷收入增速放緩，對(duì)公司收入及利潤水平造成不利影響。（7）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)

國際市場不銹鋼真空保溫器皿產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，國內(nèi)市場隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和居民生活水平的不斷提高，消費(fèi)者對(duì)不銹鋼真空保溫器皿產(chǎn)品的內(nèi)在品質(zhì)和外觀設(shè)計(jì)的要求也越來越高。如果未來公司在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、定制服務(wù)、智慧制造、品牌營銷、渠道建設(shè)等方面沒有及時(shí)地進(jìn)行足夠的投入，導(dǎo)致產(chǎn)品不能充分適應(yīng)國際國內(nèi)市場的需求，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的增長帶來不利影響。

（三）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

（1）實(shí)際控制人控制引致的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，戚興華、陳曙光夫婦合計(jì)控制公司100%的表決權(quán)，系公司實(shí)際控制人。按本次發(fā)行新股2,500萬股計(jì)算，發(fā)行后戚興華、陳曙光夫婦直接與間接控制公司表決權(quán)的比例為75%，仍為公司共同實(shí)際控制人。戚興華、陳曙光夫婦可以利用其對(duì)公司的控制地位，通過選舉董事、在股東大會(huì)行使表決權(quán)等方式對(duì)公司管理和決策實(shí)施重大影響并控制公司業(yè)務(wù)，如果控制不當(dāng)將可能會(huì)給公司及中小股東帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）用工管理風(fēng)險(xiǎn)

公司所從事的業(yè)務(wù)具有勞動(dòng)密集特點(diǎn)，需要大批一線作業(yè)工人。公司生產(chǎn)基地位于浙江省金華市，制造業(yè)較為發(fā)達(dá)，用工需求量較大。報(bào)告期內(nèi)，由于公司的生產(chǎn)具有一定的不均衡，在訂單相對(duì)集中時(shí)所需一線生產(chǎn)工人數(shù)量將增加。車間員工流動(dòng)性相對(duì)較高，對(duì)公司人員招聘、用工管理等都帶來一定難度。因此，公司對(duì)生產(chǎn)員工招聘、用工管理的不當(dāng)可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

（3）社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)、住房公積金繳納的風(fēng)險(xiǎn)

公司具有生產(chǎn)員工數(shù)量眾多且流動(dòng)性較大的特點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司為員工繳納社保、住房公積金的人數(shù)逐年增加。但截至2019年末，仍有部分員工放棄繳納社保、住房公積金。公司可能面臨因未足額繳納社保、住房公積金而受到處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）公司規(guī)模擴(kuò)張引發(fā)的管理風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，在穩(wěn)步發(fā)展OEM/ODM業(yè)務(wù)的同時(shí)大力推動(dòng)自有品牌的建設(shè)，對(duì)管理人才、研發(fā)設(shè)計(jì)人才和銷售人才需求加大。本次公開發(fā)行上市后，公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和人員規(guī)模將大幅增加，新產(chǎn)品開發(fā)、市場開拓、內(nèi)部管理的壓力將明顯加大，對(duì)公司經(jīng)營管理層的綜合能力也提出了更高要求。如果公司在經(jīng)營管理能力、組織管理體系和人才引進(jìn)機(jī)制等方面不能滿足業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的需求，將會(huì)削弱公司的市場競爭力。

(四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率波動(dòng)或下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為25.89%、34.98%和34.99%。公司毛利率水平受行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料價(jià)格、員工薪酬水平等多種因素的影響。如果上述因素發(fā)生不利變化，將導(dǎo)致公司毛利率波動(dòng)或下降，對(duì)公司盈利狀況造成不利影響。

（2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司原材料主要是不銹鋼、塑料粒子、五金零配件、橡膠零配件等，報(bào)告期內(nèi)，受程度的波動(dòng)，其中不銹鋼卷料及不銹鋼管2018年的采購均價(jià)相比2017年下降3.02%，2019年的采購均價(jià)相比2018年上漲13.46%；塑料粒子2018年的采購均價(jià)相比2017年上漲32.57%，2019年的采購均價(jià)相比2018年下降17.84%。由于不銹鋼、塑料粒子均有公開、實(shí)時(shí)的市場報(bào)價(jià)，若其價(jià)格大幅下跌或形成明顯的下跌趨勢(shì)，雖可降低公司的生產(chǎn)成本，但下游客戶可能由此采用較保守的采購或付款策略，或要求公司降低產(chǎn)品價(jià)格，這將影響到公司的產(chǎn)品銷售和貨款回收，從而增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相反，在原材料價(jià)格上漲的情況下，若公司無法及時(shí)將成本上漲傳導(dǎo)至下游客戶，將導(dǎo)致公司毛利率下降。

（3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較高，報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4,038.73萬元、4,199.89萬元和4,933.41萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的11.88%、11.16%和12.18%。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)?？赡苓€將相應(yīng)擴(kuò)大，如果發(fā)生大額應(yīng)收賬款未能及時(shí)收回的情況，將會(huì)給公司帶來不利影響。

（4）存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為6,376.51萬元、5,902.19萬元和6,690.16萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.06%、27.41%和26.74%。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，存貨規(guī)模可能進(jìn)一步增長。較大的存貨余額可能會(huì)影響到公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量，降低資金運(yùn)營效率，也會(huì)增大存貨發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況。

（5）稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司系高新技術(shù)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，公司減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。未來若公司無法持續(xù)取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，或者國家調(diào)整高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，將可能對(duì)公司未來經(jīng)營狀況和凈利潤水平產(chǎn)生一定影響。

（6）出口退稅政策發(fā)生變化導(dǎo)致利潤波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)公司外銷收入占比較高，公司主要執(zhí)行“免、抵、退”的增值稅退稅政策。

報(bào)告期內(nèi)，國家數(shù)次調(diào)整出口退稅政策：2017年1月至2018年10月，公司外銷產(chǎn)品增值稅退稅率為16%、13%、9%；2018年11月至2019年3月，公司外銷產(chǎn)品增值稅退稅率為16%、13%；自2019年4月起，公司外銷產(chǎn)品增值稅退稅率為13%。出口退稅是國際上較為通行的政策，對(duì)于提升本國企業(yè)在國際市場上的競爭力、促進(jìn)出口貿(mào)易有重要作用。2017年度、2018年度和2019年度，公司當(dāng)期收到的退稅金額分別為1,892.94萬元、864.27萬元及1,282.01萬元。如果未來國家下調(diào)公司產(chǎn)品出口退稅率，將會(huì)增加公司成本導(dǎo)致毛利率下降。因此公司存在因出口退稅率下降而影響經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。

（7）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司出口收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為84.00%、83.25%和85.94%，發(fā)生的匯兌損益分別為386.03萬元、-367.36萬元和69.35萬元，因匯率波動(dòng)導(dǎo)致的公司外匯衍生品交易的相關(guān)損益分別為-1,257.83萬元、-265.54萬元和-468.69萬元。公司主要出口地為歐美、日韓等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，主要結(jié)算貨幣為美元。報(bào)告期內(nèi)美元兌人民幣的匯率波動(dòng)較大。若未來美元等結(jié)算貨幣的匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，或是公司在執(zhí)行外匯衍生品合約時(shí)未嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)內(nèi)控制度，可能導(dǎo)致公司的大額損失，從而影響公司的盈利能力。

（8）本次公開發(fā)行攤薄即期回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行完成后，隨著募集資金的到位，公司總股本將有所增加，由于募集資金投資項(xiàng)目存在一定的建設(shè)期，在項(xiàng)目全部建成后才能逐步達(dá)到預(yù)期的收益水平，因司凈利潤較難立即實(shí)現(xiàn)同步增長，故短期內(nèi)存在每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）本次發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)

公司本次發(fā)行受到市場環(huán)境、投資者偏好、價(jià)值判斷、市場供需等多方面因素的影響。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，若公司不滿足其在招股說明書中明確選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)，或發(fā)行人投資價(jià)值無法獲得投資者的認(rèn)可，導(dǎo)致發(fā)行認(rèn)購不足，則發(fā)行人可能存在發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）募集資金投資項(xiàng)目引致的風(fēng)險(xiǎn)

（1）募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化帶來的風(fēng)險(xiǎn)

本次募集資金投資項(xiàng)目之一為“年產(chǎn)1,000萬只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”。公司對(duì)本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目的可行性研究是在目前客戶需求、市場環(huán)境和公司技術(shù)能力等基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在項(xiàng)目實(shí)施過程中，可能存在因?qū)嵤┻M(jìn)度、投資成本發(fā)生變化等引致的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，競爭對(duì)手的發(fā)展、人工成本的變動(dòng)、市場容量、國際貿(mào)易政策的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)等因素也會(huì)對(duì)項(xiàng)目的投資回報(bào)及可行性產(chǎn)生影響。若上述因素發(fā)生重大不利變化，則公司有可能無法按原計(jì)劃順利實(shí)施該等募集資金投資項(xiàng)目，或該等項(xiàng)目的新增產(chǎn)能無法有效消化。

（2）發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為44.90%、36.11%和21.37%。本次發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模增加，各類支出可能將迅速增加，會(huì)導(dǎo)致折舊或攤銷費(fèi)用上升，而投資項(xiàng)目的收益存在滯后性，因此公司凈資產(chǎn)收益率短期內(nèi)將有一定程度下降。