公司中報符合預期，玻纖行業(yè)新一輪景氣上行開啟，2020年下半年公司業(yè)績彈性可期。
2020年第二季度公司實現(xiàn)收入24.5億元，同比下降4.55%，歸母凈利及扣非后歸母凈利分別為4.5、3.6億元，分別同減18.4%、29.7%，符合市場預期。
導讀
●2020年第二季度內(nèi)需超預期，銷量創(chuàng)歷史峰值。
測算2020年上半年公司玻纖紗及制品銷量超90萬噸，同增超10%，創(chuàng)歷史最好水平。這里判斷主要源于二季度國內(nèi)風電及基建需求旺盛，測算上半年公司內(nèi)銷量同增近30%。銷量高增亦源于公司成本優(yōu)勢之下對部分低端產(chǎn)品維持主動靈活的定價策略，銷量增速遠超行業(yè)意味著公司市場份額的進一步提升。這里認為新一輪景氣上行周期已然開啟， 今明兩年公司產(chǎn)品銷量有望不斷創(chuàng)造新高度。
●2020年第二季度銷售均價的調(diào)整更為結(jié)構(gòu)性因素，7月始新一輪漲價周期開啟。
測算上半年因內(nèi)銷產(chǎn)品占比的提升，產(chǎn)品均價同比環(huán)比均有下降。但從觀察的行業(yè)價格數(shù)據(jù)上看，2019年第四季度-2020年第二季度玻纖紗價格已基本探底，僅為小幅波動。2020年第二季度隨著需求的復蘇以及庫存的快速去化，部分玻纖紗品種已呈現(xiàn)供不應求之勢，7月始直接紗及合股紗已開啟漲價通道，這里判斷 下半年需求旺盛之下價格的觸底回暖將切換為向上之彈性。
●智能制造獎勵增厚公司利潤，資產(chǎn)負債率維持合理水平。
2020年上半年公司獲得其他收益約1.1億元，主要為二季度收到桐鄉(xiāng)市人民政府8000萬元獎勵金；季末公司資產(chǎn)負債率約53.6%，較去年同期基本持平，維持合理水準。
●風險提示。
海外需求復蘇乏力、產(chǎn)能集中釋放、原燃料大幅漲價。
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